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告别2月宏观利好主导的行情之后，3月螺纹钢期货显然进入了冷静期，主力2310合约换挡到4000—4300元/吨区间振荡，近日更是下跌至4000元/吨下方。中期来看，螺纹钢由终端良好预期拉动的行情仍然将存续一段时间，此轮行情的规模、涨幅取决于后期房地产市场复苏力度、宏观经济方面是否有助力和技术层面能否充分消化获利盘。

终端地产复苏

3月螺纹钢的行情高度确实在一定程度上超出了之前的预估，主要原因还是终端房地产行业已经出现了不错的复苏势头。一方面，自春节到3月下旬，重点城市新房和二手房的市场交易活跃度回升明显，其中新房重点50城3月住宅面积成交额连续多周同比增长在30%以上，二手房方面，重点城市二手房成交量连续增加，并且市场恢复节奏快于新房,连续7周同比增速超60%。另一方面，土地拍卖市场虽然出现一定的分化，但是核心城市热度回升是确定性比较大的，北京、杭州、苏州、南京等地没有任何流拍现象，且土地成交有溢价的比例接近一半，比起去年有了明显改观。

展望二季度，整个终端市场有望在政策组合拳的推动下进一步复苏。一、二线城市房产成交量大概率维持高位甚至进一步增长，经历几个月，趋势彻底确立后，观望资金会改变观点纷纷流入，情况顺利的话下半年房价有望逐步向上反弹。以上良性循环若能成立，那么螺纹钢期货和现货就有望轮动上涨，唯一的风险点是当下全国二手房挂牌量较大，北京、杭州、广州、佛山等城市均已超过10万套，且近期增长势头明显。

宏观预期降温

宏观面上，3月27日，国家统计局发布的数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。4月3日，财新公布的3月中国制造业采购经理指数为50%，较2月下降1.6个百分点，低于预期值。3月财新中国制造业PMI相关数据显示，经济快速复苏势头有减弱迹象，反映疫情期间积压需求短期释放后经济恢复基础不牢固。展望未来，经济增长仍依赖内需的提振，特别是居民消费水平的提升。

国际方面，3月10日，美国硅谷银行宣告破产，引发金融市场大幅动荡。3月14日，瑞信报告称，在2021和2022财年的报告程序中发现“重大缺陷”。欧美银行业风险使得市场一度出现金融危机的预期，这对全球投资者的信心形成打击。解决如此重大事件需要相对充足的时间，宏观市场消化利空预期仍然需要一定过程。

触及通道下轨

从技术层面看，螺纹钢日线已经大跌至上升通道的下轨，周K线和月K线显示价格已经回撤到重要支撑下方，预计其大概率在目前的区间企稳，后期筑底后将走入缓慢上升通道，不排除极端消息导致其变轨可能性。

综上所述，在螺纹钢2310合约上，可以在目前价格区间试探性做多，仓位不要重，密切关注欧美银行危机等利空因素是否发酵。(作者单位：贯邦基金)