本文来源：时代商学院 作者：陈丽娜

来源|时代商学院

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作者|陈丽娜

编辑|孙一鸣

8月14日，江苏艾森半导体材料股份有限公司（以下简称“艾森股份”）将上会接受审核，该公司于2022年10月10日申请科创板IPO获受理。

招股书显示，艾森股份主要从事电子化学品的研发、生产和销售业务，目前已形成电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块布局。

冲刺科创板，IPO企业的技术实力无疑会是上交所关注的重点。时代商学院研究发现，艾森股份来自核心技术产品的收入占比仅约为6成，且核心技术产品还包括外购产品。在第一轮问询中，艾森股份就被上交所质疑未充分说明相关配套试剂产品的技术门槛及技术先进性。

此外，报告期内，艾森股份的电镀液及配套试剂产品曾遭大客户削减订单，且部分应收账款因某大客户破产清算导致全额计提坏账准备。

核心技术产品收入占比仅约6成，技术先进性引关注

根据招股书，艾森股份的主营产品共有三类，分别为电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂、电镀配套材料。2020年至2022年（下称“报告期”），艾森股份的电镀液及配套试剂的营收占比分别为56.39%、46.74%、45.98%；光刻胶及配套试剂的营收占比分别为11.89%、15.26%、18.15%；电镀配套材料的营收占比分别为31.31%、37.43%、35.21%。

艾森股份在招股书表示，核心技术产品收入包括公司使用核心技术自行生产或委托第三方外协生产的电子化学品（以下简称“自有产品”）销售所产生的收入，同时也包括与自有产品配套销售构成Turnkey整体解决方案的外购产品，该部分外购产品与自有产品复配后使用、或与自有产品构成前后道加工工序应用的整体方案。另外，电镀配套材料（包括锡球、镍珠等金属材料及阳极袋、胶条等辅材）不属于电子化学品，因此不计入核心技术产品收入。

据招股书，2020年至2022年，艾森股份的核心技术产品收入占营收的比例分别为61.43%、58.47%、60.50%，均仅为6成左右；非核心技术收入的营收占比分别为31.31%、37.43%、35.21%，整体呈上升态势。

需注意的是，按生产模式分类，艾森股份的核心技术产品又分为自产产品、外协产品、外购产品，其中，2020年至2022年，该公司外购产品的营收占核心技术产品总收入的比例分别为21.73%、15.81%、15.51%。

对此，在第一轮问询函中，上交所要求艾森股份说明将外购产品收入计入核心技术产品收入的合理性，存在“全部使用外购产品的客户”的原因及商业合理性。

值得注意的是，据《科创板股票发行上市审核问答》第10条，保荐机构应结合发行人所处的行业、技术水平和产业应用前景，重点核查“发行人营业收入是否主要来源于依托核心技术的产品（服务），营业收入中是否存在较多的与核心技术不具有相关性的贸易等收入”等事项。

针对核心技术产品外购产品与自有产品复配使用问题，上交所在第一轮问询函中还要求艾森股份说明“复配技术”和“应用技术”如何体现技术先进性，是否取得相关专利。而根据艾森股份的回复，该公司对“复配技术”和“应用技术”均未有专利，且“复配技术”和“应用技术”系化学品相关企业常用的核心技术之一。

此外，对于艾森股份核心技术产品的技术先进性，上交所在第二轮问询函中提到，光刻胶配套试剂与电镀液及配套试剂，同属于应用于集成电路封装的功能湿电子化学品，技术壁垒主要体现在复配配方、生产工艺，并能够获得下游客户测试认证的机会且实现商业化应用，艾森股份申报材料未充分说明相关配套试剂产品的技术门槛及技术先进性。

因此，上交所要求艾森股份说明相关配套试剂的研发生产是否具有技术难度及客观依据，是否为国内已较为成熟的通用产品；电镀液及配套试剂、光刻胶配套试剂产品在技术路线、产品配方、生产工艺流程、技术难度方面是否具有实质差异，是否仅为原材料上的不同。

需要留意的是，艾森股份的非核心技术产品，即电镀配套材料产品，还存在亏损销售的情况。

招股书显示，报告期各期，艾森股份电镀配套材料产品的毛利率分别为5.46%、6.59%和-3.51%，其中，2022年，电镀配套材料产品的毛利为-506.04万元。

核心产品遭大客户削减订单，一客户破产清算致回款难

除核心技术先进性遭问询外，艾森股份的大客户问题也引起上交所的关注。

根据第一轮问询函，2020年，艾森股份电镀液及配套试剂产品的前五大客户分别为通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、瑞声科技（02018.HK）、东莞华科电子有限公司（简称“东莞华科”）、国巨电子(中国)有限公司。2022年，东莞华科、瑞声科技双双对艾森股份减少采购额，且均退出艾森股份电镀液及配套试剂的前五大客户名单。

在大客户削减订单的情况下，艾森股份还存在应收账款逾期的情况。

根据第一轮问询函，报告期各期末，艾森股份的应收账款账面价值分别为9155.31万元、12903.7万元和11600.25万元。其中，各期末，艾森股份的逾期应收账款余额分别为1884.09万元、2540万元和2202.49万元，占各期末应收账款余额的比例分别为20.58%、19.68%和18.99%。

对此，上交所要求艾森股份说明应收账款逾期情况，主要逾期客户、造成逾期的原因及期后回款情况，不同账龄应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司的差异情况及原因，坏账准备计提的充分性。

需注意的是，报告期内，艾森股份的大客户中有一家企业存在破产清算的情况。根据第一轮问询函的回复文件，东台立讯精密电子技术有限公司（简称“东台立讯”）为艾森股份2020年的应收账款第五大客户，于2020年申请破产清算、重整，并于2022年1月更名为弗勒伯特电子（江苏）有限公司。受此影响，艾森股份分别在2020年至2022年对东台立讯计提坏账准备468.86万元、377.63万元和377.63万元。

在第一轮问询函回复文件中，艾森股份还披露，截至2023年2月28日，除东台立讯外，2020年末和2021年末的逾期应收账款前五大客户均已100%回款，2022 年末回款比例为85.45%。东台立讯回款比例较低，主要系该公司因破产清算导致款项无法收回，艾森股份已对其应收账款全额计提坏账准备。

上述回复文件还显示，报告期各期，艾森股份来自新客户的主营业务收入分别为469.35万元、806.89万元、607.43万元，营收贡献占比分别仅为2.28%、2.59%和1.9%，其中，2022年，艾森股份来自新客户的营业收入显著下滑。

另外，据招股书，2021年，艾森股份的营业收入为3.14亿元，同比增长50.64%；而2022年的营业收入为3.24亿元，仅同比增长2.95%，增速大幅下滑。更严峻的是，2023年1—6月，艾森股份的营业收入同比下降15.73%。

艾森股份的业绩表现引起了上交所的关注。在第二轮问询中，上交所要求艾森股份区分各主要产品说明新客户收入贡献占比情况，结合光刻胶及配套试剂和电镀配套材料前五大客户固定等情况说明是否存在新客户拓展风险，区分各主要产品量化分析收入的可持续性，是否存在收入下滑风险。

参考文献：

1.《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》.上交所官网

2.《艾森股份招股书》、《艾森股份第一轮问询函的回复文件》、《艾森股份第一轮问询函的回复文件》.上交所官网

（全文2702字）

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